Enne kui rääkida sellest, mis võib juhtuda 2026. aasta lõpuks, vaatame, kui täpselt täitusid minu 2025. aasta lõpus tehtud ootused.
Need osutusid täpseks.
Turud liikusid enneolematu volatiilsusega, järgides minutilisi narratiive — "tsivilisatsiooni kokkuvarisemine" hommikul muutus järgmiseks "suureks võiduks" ja "suurepäraseks tehinguks".
Hiljuti toimus esimene tokeniseeritud USA võlakirjade tehing. Krüptoturg stagneerus, kuld kaotas positsiooni — nõudlus Indias langes, Türgi ja Vene keskpangad hakkasid reserve müüma.
2025. aasta lõpus tehtud prognoosid täituvad.
Mida siis oodata käesoleva aasta lõpuks?
Nagu pealkiri ütleb — mitte midagi head.
Kahjuks on maailmamajandus kogunud asjaolusid, mis tõenäoliselt viivad ebameeldivate majanduslike tagajärgedeni.
Alustame poliitikast.
Ajalooliselt on USA vahevalimiste aastad olnud turgudele nõrgad. Ebakindluse tingimustes lükkavad inimesed ja ettevõtted kulutused "hilisemaks".
Teine oluline tegur on Föderaalreservi juhtkonna vahetus. Sageli on 6–9 kuud pärast Fedi juhi vahetust USA langenud majanduslangusesse.
Uus Fedi esimees Warsh ei ole "kvantitatiivse lõdvendamise" toetaja — pigem vastupidi.
Vana hea "Fed put'i" ootamine on tõenäoliselt ebareaalne.
Kolmas probleem on pikaajaliste võlakirjade tootluste kriitiliselt kõrge tase nii USA-s kui Jaapanis. Jaapani 30-aastased võlakirjad lõid hiljuti ajaloolise rekordi, USA tootlused lähenevad tsoonile, kust nad võivad tõusta 6–8 protsendini. See tooks järsu aeglustumise hüpoteegisektoris ja vaikimisi maksejõuetuse.
Naftahinnad võrduvad inflatsiooniga.
IEA kinnitas hiljuti, et 2026 saab olema esimene defitsiidiaasta naftaturul. Kiire rahuleppe tõenäosus Pärsia lahel on madal, ja isegi rahu korral kuluks energia eksportimise taastamiseks kuid või aastaid.
Nafta üle 100 dollari barreli kohta on pikaks ajaks praktiliselt garanteeritud.
Ja viimaks — "ravim kõige vastu": AI.
Lisaks ülehinnatud tasemele ja klassikalistele mullitunnustele on veel üks probleem, millele vähesed mõtlevad.
Juba enne konflikti reisisid AI-firmade esindajad Lähis-Idas, otsides massiivseid investeeringuid andmekeskuste ehitamiseks.
Täna on paljud neist riikidest tõsistes eelarvelistes ja likviidsusprobleemides — lubatud investeeringud ei realiseeru tõenäoliselt täielikult.
Vähesed märkasid ka seda, et kulude järsu kasvu tõttu on AI-sektori rahavood juba sügavalt negatiivsed. Ettevõtted ise ei ole enam suutelised rahastama lubatud lõputuid kiibiostusid.
Kes maksab selle banketi eest?
Kui arve saabub, võivad tekkida probleemid.
Kui sellele pildile lisada Ukraina lahendamatu olukord ja võimalik edasine eskaleerumine — väljavaade muutub veelgi ebameeldivamaks.
Võib-olla ma eksin.
Võib-olla saavutab Trumpi administratsioon Iraaniga "suure tehingu", nafta voolab vabalt, hinnad ja inflatsioon langevad.
Võib-olla suudab uus Fedi esimees Warsh inflatsiooni kiiresti võita, viies enneolematu investeeringu- ja tarbimisbuumini.
Võib-olla saabub Ukrainasse lõpuks rahu ja sõjalised eelarved suunatakse infrastruktuuri ja sotsiaalsfääri.
Võib-olla realiseerivad AI-kapitalistid oma ambitsioonikad plaanid ja AI tõstab tõesti tööviljakust.
Sooviksin väga, et see juhtuks.
Kuid minu kogemus ütleb, et tõenäoliselt ei juhtu.
Sooviksin eksida.
Ja ma soovin teile head tulevikku!