Авторская колонка Константина Шварца, опубликованная в The Baltic Times 22 мая 2026 года. Анализ состояния глобальных рынков, политических циклов в США, смены руководства ФРС, длинных доходностей, нефтяного дефицита и AI-пузыря. Канонический оригинал на английском языке — по ссылке внизу страницы.
Прежде чем говорить о том, что может произойти до конца 2026 года, давайте сначала посмотрим, насколько точными оказались ожидания, которые я высказывал в конце 2025 года.
Они оказались точными.
Как мы могли наблюдать, рынки двигались с прежде невиданной волатильностью, отрабатывая поминутно нарративы вроде «крах древней цивилизации» — лишь чтобы на следующее утро проснуться к «великой победе» и «отличной сделке».
Не так давно состоялась первая сделка с токенизированными Treasuries. Криптовалюты в целом стагнировали, лишь частично восстановившись после массивного обвала. Золото начало сдавать позиции под давлением реальной жизни, а не мифов о «тихой гавани» — спрос в Индии снизился, а некоторые центральные банки, в частности Турции и России, начали продавать часть резервов на рынке.
Итак, прогнозы конца 2025 года сбываются.
Как говорит заголовок — ничего хорошего.
К сожалению, мировая экономика накопила набор обстоятельств, которые, скорее всего, приведут к неприятным экономическим последствиям.
Исторически годы вахвалибров в США были слабыми для рынков. И это понятно — в условиях неопределённости инвестиции и потребление имеют тенденцию снижаться, а люди и компании откладывают расходы «на потом».
Другой важный фактор — смена руководства Федеральной резервной системы. Часто случалось так, что в течение 6–9 месяцев после смены руководства ФРС США входили в рецессию. На бытовом уровне это тоже понятно — значительная часть управления существует «на кончиках пальцев», и при смене команды контроль может временно ослабнуть.
К этому стоит добавить, что новый председатель ФРС, Уорш, не является сторонником подхода «количественного смягчения», ставшего стандартом после 2008 года, — скорее наоборот.
Поэтому ожидать привычного «Fed put», вероятно, нереалистично.
Третий вопрос — критически высокий уровень доходностей длинного конца кривой как в США, так и в Японии. Японские 30-летние бонды недавно достигли исторического рекорда, а долгосрочные доходности США приближаются к критической зоне, после которой они могут устремиться к 6–8 процентам. Это приведёт к резкому замедлению ипотечного сектора и массовым дефолтам.
Цены на нефть равны инфляции.
Совсем недавно МЭА подтвердило, что 2026 год станет первым дефицитным годом для нефтяного рынка за много лет. Вероятность быстрого мирного урегулирования в зоне Персидского залива остаётся низкой, и даже если мир внезапно наступит завтра — для возвращения энергоэкспорта на довоенные уровни потребуются месяцы или даже годы.
Так что нефть выше $100 за баррель практически гарантирована надолго.
И наконец — AI.
Помимо абсолютной переоценки и всех классических признаков пузыря, очень мало кто думает о ещё одной проблеме.
Ещё до конфликта представители AI-компаний разъезжали по странам Ближнего Востока в поисках массивных инвестиций для строительства дата-центров, тогда как огромные инфраструктурные проекты под такие центры планировались по всему региону Залива.
Сегодня многие из этих стран сталкиваются с серьёзными бюджетными и ликвидностными проблемами, и что-то мне подсказывает, что не все обещанные ими инвестиции в итоге материализуются. Это неизбежно отразится на планах по вводу новых мощностей.
Очень мало кто также заметил, что из-за резкого роста издержек денежные потоки по всему AI-сектору уже стали глубоко отрицательными. Иными словами, сами эти компании уже не способны финансировать столь широко разрекламированные планы по закупкам бесконечных партий чипов.
Кто оплатит этот банкет?
Когда придёт счёт за ужин, могут возникнуть проблемы.
А если добавить к этой картине отсутствие урегулирования в Украине и возможность дальнейшей эскалации и там — перспектива становится ещё более неприятной.
Возможно, я ошибаюсь.
Возможно, администрация Трампа достигнет «великой сделки» с Ираном, нефть снова начнёт свободно течь, и цены на неё, а вместе с ними и инфляция, снизятся.
Возможно, новый председатель ФРС Уорш каким-то образом быстро победит инфляцию, что приведёт к беспрецедентному инвестиционному и потребительскому буму в США и затем по всему миру.
Возможно, в Украину наконец-то придёт мир, и огромные военные бюджеты, выделяемые всеми сторонами, будут перенаправлены на инфраструктуру и социальное развитие.
Возможно, AI-капиталисты реализуют свои амбициозные планы, построив дата-центры по всему миру, и AI действительно резко повысит производительность труда.
Мне бы очень хотелось, чтобы это произошло.
Но мой опыт подсказывает, что, скорее всего, этого не случится.
Я хотел бы оказаться неправ. И желаю вам хорошего будущего!
This page is in Russian. The canonical English-language site is konstantinshvarts.com.